Экономическое обоснование инвестиционного проекта
Подставляя данные значения показателей в левую часть уравнения получим: (751,0: 1,130) + (849,0: 1,277) + (1055: 1,443) = 2061 тыс. руб. Как видно, левая часть уравнения меньше заданного значения его правой части, т.е. 2061 < 2100. Это значит, что принятый уровень внутренней ставки доходности выше, чем требуется для обеспечения равенства.
Для третьей итерации уровень внутренней ставки доходности примем в размере 12%. Множители наращения при такой ставке составят: первый год - 1,120; второй год - 1,254; третий год - 1,404.
Подставляя необходимые показатели, получаем:
(751,0: 1,120) + (849,0: 1,254) + (1055: 1,404) = 2099 тыс. руб.
Как видно из результатов расчета, левая часть уравнения практически соответствует заданному значению его правой части. Из этого можно сделать вывод, что внутренняя ставка доходности по проекту равна 12%.
Важное экономическое значение имеет оценка прибыльности предприятия. Относительным показателем, характеризующим ее, является показатель рентабельности. Рассчитаем показатель рентабельности продаж, который определяется как отношение прибыли к выручке от реализации в ценах предприятия.
Первый год: 881 тыс. руб. / 4000 тыс. руб. = 22%.
Второй год: 1069 тыс. руб. / 4500 тыс. руб. = 24%.
Третий год: 1279 тыс. руб. / 5000 тыс. руб. = 26%.
Итак, рентабельность продаж по каждому году проекта находится на достаточно высоком уровне, характеризующим эффективность бизнеса.
Далее необходимо провести оценку риска данного проекта. На практике часто используют анализ нижнего предела прибыли, а именно - определение точки безубыточности и того объема производства и сбыта, который обеспечивает безубыточную работу. Если запланированный объем сбыта существенно выше, тогда риск потери невелик. Также рассчитывается запас финансовой прочности (процентное соотношение фактической и пороговой величины параметра). Чтобы вывести формулу безубыточности текущие затраты (К) разделяют на постоянные (F) и переменные (V):
К = v × х + F,
где v - удельные переменные издержки, х - натуральный объем производства и сбыта, шт.
Выручка от реализации (ВР) - это произведение цены изделия (Р) и количества изделий (х): ВР = Р × х.
Т.к. в точке безубыточности справедливо равенство: Р × х = V × х + F, то критический (безубыточный) объем производства х¢ равен: х¢ = F: (Р - V).
Чем выше доля постоянных расходов, тем больше критический объем производства. При снижении цены необходимо увеличивать объем сбыта. Очевидно, что при сокращении сбыта возрастает риск оказаться в убытке.
Для данного проекта проанализируем безубыточность по третьему году (последний год жизненного цикла проекта). Выручка от реализации в этом году запланирована в размере 5000 тыс. руб., и можно допустить, что намечено реализовать 651 тыс. штук товаров. Полные текущие затраты этого периода составляют 6424 тыс. руб., в том числе: постоянные расходы (арендная плата, амортизация, проценты за кредит, расходы на содержание административного аппарата, реклама) - 3240 тыс. руб., переменные расходы (сырье, заработная плата рабочих, непосредственно занятых производством товара, плата за телефон) - 3184 тыс. руб. Переменные затраты на единицу будут равны: V = 3184000: 505000 = 6,3.
Подставив значения параметров в уравнение затрат, получаем:
К = 6,3 × х + 3240000.
Точку безубыточности получаем из уравнения безубыточности:
× х¢ = 6,3 × х¢ + 3240000; х¢ = 4629 тыс. руб.
Безубыточность достигается при объеме сбыта 4629 тыс. руб., который ниже ожидаемого сбыта, то есть при прочих неизменных условиях сбыт может быть меньше ожидаемого, и запас финансовой прочности (процентное отклонение фактической выручки от пороговой) составляет:
[(5000000 - 4629000) / 5000000] × 100 = 7%.
Произведенный расчет показывает, что фактическая выручка превышает пороговую на 7%.
Теперь построим график безубыточности:
Мы провели оценку эффективности инвестиционного проекта. При расчете показателей эффективности проекта была принята ставка дисконта в размере 7% в год. При выборе ставки дисконтирования учитывались действующая ставка по долгосрочному кредиту.