Экономическое обоснование инвестиционного проекта
ИР = (1543,02 + 1545,91 + 1666,07) : 2100 тыс. руб. = 2,3
Получили ИР > 1, следовательно, проект можно принять к реализации.
Теперь необходимо рассчитать индекс доходности (ИД), который позволяет соотнести объем инвестиционных затрат с предстоящим чистым денежным потоком по проекту. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:
ИД = ЧДП / ИЗ,
где ЧДП - сумма чистого денежного потока за весь период эксплуатации проекта; ИЗ - сумма инвестиционных затрат на реализацию проекта.
В нашем примере сумма чистого денежного потока равна 2655 тыс. руб., сумма инвестиционных затрат равна 2100 тыс. руб.
ИД = 2655000: 2100000 = 1,3.
Результат данного расчета показывает, что при реализации рассматриваемого проекта сумма возвратного чистого денежного потока на 30% превышает объем инвестиционных затрат.
Переходим к расчету периода окупаемости. Для этого нужно рассчитать накопленный поток реальных денежных средств, т.к. в используемом проекте возникающие денежные потоки не равны по годам.
После определяем, на каком году жизни накопленный поток денежных средств принимает положительное значение (в нашем случае это второй год); далее находим часть суммы инвестиций, не покрытой денежными поступлениями, в период, предшествующий году, определенному на предыдущем шаге (449 тыс. руб.). Разделим этот непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в периоде, в котором кумулятивный поток принимает положительное значение (в данном случае 449 тыс. руб. составляют 0,3 от суммы денежных поступлений в первом году, равной 1770 тыс. руб.). Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущим целым периодом и образует общую величину срока окупаемости.
Так, в нашем примере период окупаемости равен 1,3 года (1 год + 0,3 года). Рассчитанный период окупаемости показывает, что соотношение между чистыми годовыми потоками реальных денег и начальными инвестициями благоприятное, так как значение показателя, равное 1,3 года, находится в пределах жизненного срока рассматриваемого проекта (3 года).
Следующим показателем оценки эффективности инвестиционного проекта является внутренняя ставка доходности, которая характеризует уровень доходности инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой приводится к настоящей стоимости инвестиционных затрат. Значение этого показателя определяется путем решения уравнения:
S [ЧДП: (1 + ВСД)] = ИЗ.
Решение приведенного уравнения осуществляется методом последовательных итераций (расчетных действий).
Первая итерация предполагает установление любой примерной внутренней ставки доходности, которая, по мнению расчетчика приведет к решению вышеприведенного уравнения. Если по результатам первой итерации окажется, что принятое значение внутренней ставки доходности недостаточно (т.е. сумма ЧДП > 0), то следующие итерации предполагают использование более высоких значений внутренней ставки доходности пока не будет обеспечено предусматриваемой равенство, если же значение внутренней ставки доходности не достаточно (т.е. сумма ЧДП < 0), то следующие итерации предполагают использование более низких значений внутренней ставки доходности.
В нашем примере объем инвестиционных затрат по проекту составляет 2100 тыс. руб.; расчетная сумма чистого денежного потока по проекту составляет 2655 тыс. руб. Этот поток начинает формироваться с первого года проектного цикла: в первом году - 751 тыс. руб.; во втором году - 849 тыс. руб.; в третьем 1055 тыс. руб.
Для первой итерации примем уровень внутренней ставки доходности в размере 11%. При такой ставке множители наращения составят: первый год - 1,1090; второй год - 1,231; третий год - 1,366.
Подставим необходимые показатели в левую часть уравнения и получим: (751,0: 1,1090) + (849,0: 1,231) + (1055 + 1,366) = 2139,2 тыс. руб.
Как видно из результатов расчета левая часть уравнения превышает заданное значение его правой части, т.е. 2139,2 > 2100. Это значит, что принятый уровень внутренней ставки доходности не достаточен для обеспечения равенства.
Для второй итерации уровень внутренней ставки доходности по проекту примем в размере 13%. Множители наращения при такой ставке составят: первый год - 1,130; второй год - 1,277; третий год - 1,443.