Концепция дисконтирования
Метод чисто текущей стоимости включает расчет дисконтированной величины положительных (поступления) и отрицательных (расходы) потоков денежных средств от проектов. Проект имеет положительную чистую текущую стоимость, если дисконтированная стоимость его входящих потоков превосходит дисконтированную стоимость исходящих.
Формулу для расчета чистой текущей стоимости Чт.с можно определить в следующем виде:
Чт.с = NPV = ∑ Pt / (1+E)t - K, (1)
где Р - годовой чистый поток реальных денег в t-м году; t - периоды реализации инвестиционного проекта, включая этап; Е - ставка дисконтирования; К - инвестиционные расходы.
Чистая текущая стоимость показывает, действительно ли данные инвестиции в течении жизненного цикла достигают использованного в расчетах уровня доходности Е. Положительная Чт.с. показывает, что вызываемый инвестициями денежный поток в течение всей экономической жизни проекта превысит первоначальные капитальные вложения, обеспечит необходимый уровень доходности на вложенные фонды и увеличение рыночной стоимости.
Формула (1) предполагает «разовые затраты - длительная отдача», в действительности же чаще возникает ситуация «длительные затраты - длительная отдача». Тогда формула (1) примет иной вид
Чт.с. = NPV = ∑ Pt / (1+E)t - ∑ Kt / (1+E)t, (2)
где tн - год начала производства продукции; Tk - год окончания капитального строительства; Кt - инвестиционные расходы в t-м году.
При расчете по формуле (2) Чт.с. имеет положительное значение, то рентабельность инвестиций превышает норму дисконта.
Б) Метод расчета внутренней нормы прибыли (IRR) и рентабельности инвестиций (PI).
Внутренняя норма прибыли - это норма доходности, при которой дисконтированная стоимость притоков наличности (реальных денег) равна дисконтированной стоимости оттоков. Для её расчета используют те же методы, что и для чистой текущей стоимости, но вместо дисконтированных потоков наличности при заданной минимальной норма процента определяют такую её величину, при которой чистая текущая стоимость равна нулю.
Математически это означает, что в формулах (1) и (2) для определения чистой текущей стоимости должна быть при определенных значениях Р Чт.с. = 0. Эта норма (коэффициент) и есть внутренняя норма прибыли (IRR).
Если представить уравнение, левая часть которого является дисконтированной стоимостью инвестиций на проект, осуществляемых в любое время, начиная от начала проекта, а правая аналогично - дисконтированной стоимостью всех чистых входящих потоков средств от проекта за тот же период, то ставка процента, при которой обе части этого уравнения будут равными, называется внутренней нормой прибыли (доходности) данного проекта.
Расчет внутренней нормы прибыли начинается с сопоставления потоков реальных денег. Затем для приведения чистого потока наличностей к сегодняшней (начальной) стоимости используется установленная процентная ставка (норма дисконта).
Итак, если ставка дисконтирования по анализируемому проекту больше процентов на капитал, то его чистая текущая стоимость больше нуля и проект признается эффективным. Т.е. требуется найти величину ставки дисконта (процента дисконтирования, процента на капитал), при которой бы чистая текущая стоимость была равна нулю.